Центральный защитник рынка
ЦБ себя похвалил: решение приостановить покупки валюты помогло преодолеть волатильность курса в начале сентября
Сентябрь начался нервно: курс доллара доходил до 70 руб., а доходность десятилетних ОФЗ – до 9% годовых. К концу месяца ситуация стабилизировалась, считает ЦБ. Рынок поддержали повышение ключевой ставки до 7,5% и приостановка ЦБ рыночных покупок валюты по бюджетному правилу. Помогли также рост нефтяных котировок и восстановление спроса на развивающихся рынках, после того как центральные банки Аргентины и Турции значительно повысили ставки.
К концу сентября рубль подорожал на 3,1%. Решение ЦБ не покупать валюту восстановило корреляцию курса рубля с ценой нефти, писала главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.
Сократился и профицит рублевой ликвидности в банковском секторе – с 3,4 трлн руб. 1 сентября до 3,1 трлн 1 октября. К концу года профицит сократится до 1,7–2,1 трлн руб., прогнозирует ЦБ: не покупая валюту на рынке, ЦБ тем самым перестал компенсировать крупные налоговые платежи компаний. Когда компании выплачивают налоги, рублевая ликвидность сокращается на величину их «сверхдоходов», объясняет главный экономист «ВТБ капитала» Александр Исаков, раньше ЦБ «возвращал» рубли, скупая валюту на рынке, теперь этого не происходит.
Потребность банков в ликвидности также выросла после того, как на 1 процентный пункт были повышены нормативы резервов по обязательствам банков в валюте, напоминает ЦБ. С 1 августа банки должны отчислять в Фонд обязательного резервирования 7% привлеченной от населения валюты и 8% размещенных средств компаний-нерезидентов.
Ситуация с валютной ликвидностью за счет паузы в покупках валюты ЦБ и высокого платежного баланса улучшилась, пишет ЦБ. В части крупных банков запас валюты в начале сентября снизился, но отток был локальным и его компенсировал приток валютных депозитов в других банках, сказано в обзоре. ЦБ сообщал, что рублевые вклады в сентябре уменьшились на 0,8%, валютные – на 0,7% (в долларовом эквиваленте). 19 октября зампред ЦБ Василий Поздышев рассказал, что в первой декаде октября ЦБ зафиксировал прирост банковских вкладов.
Потеряно порядка 300 млрд руб.
«Если смотреть на то, что сейчас происходит в странах с развивающейся экономикой, то там события очень волатильные. Например, валюты таких стран, как Аргентина, Турция, с начала года подешевели в 2 раза к американскому доллару. В этих экономиках развиваются определенные кризисные явления. Если посмотреть на ряд других стран, таких как ЮАР, Индия, Бразилия, то там тоже не все так хорошо. И на этом фоне российский рубль, который с начала года тоже несколько подешевел к корзине «евро – доллар» – примерно на 15%, выглядит, конечно, – на фоне тех валют – очень устойчиво.
Есть две главные причины. У нас хорошая общая макроэкономическая ситуация, у нас бездефицитный бюджет. У нас положительное сальдо текущего счета, умеренный внешний долг. Это обеспечивает общую стабильность. Вторая история – это работающий механизм изъятия нефтяных сверхдоходов, который в том году запущен. ЦБ приостановил покупку валюты по этому механизму, и предложение на рынке увеличилось примерно на $6 млрд в месяц. Это, конечно, обеспечивает стабильность рынку. У нас идет отток капитала с рынка государственных ценных бумаг. За последние несколько месяцев потеряно порядка 300 млрд руб., иностранные инвесторы вывели. Но это все позволяет балансировать, и в целом ситуация устойчивая», – министр экономического развития Максим Орешкин на встрече с президентом Владимиром Путиным 25 сентября 2018 г.
Доходность 10-летних ОФЗ к 28 сентября снизилась до 8,47%, иностранные держатели стали их меньше продавать: 45 млрд руб. в сентябре против 98 млрд в августе. Все проданные нерезидентами в сентябре ОФЗ выкупили коллективные инвесторы, знает ЦБ. Позитивным фактором стала отмена Минфином нескольких аукционов ОФЗ и сокращение заимствований, считает начальник отдела анализа рынков «Открытие брокера» Константин Бушуев. Чтобы снизить волатильность на рынке, Минфин не проводил аукционы весь сентябрь и только в октябре впервые за два месяца смог полностью разместить ОФЗ: 10 октября – на 5 млрд руб., а 17 октября – на 10 млрд.
Восстанавливался и фондовый рынок: индекс Мосбиржи во второй половине сентября несколько раз обновлял исторический максимум, заходил за 2500 пунктов. Основной вклад внесли нефтедобывающие компании, уверен ЦБ. Пока нефть дорога, а рубль слаб, экспортеры остаются основным драйвером рынка, уверен главный аналитик «БКС премьера» Антон Покатович. Рост котировок обеспечили локальные инвесторы – нерезиденты: по данным ЦБ, в сентябре они сократили вложения в российские акции на 11 млрд руб.
Рынок, скорее всего, замрет до конца октября – вряд ли США введут санкции до выборов в конгресс 6 ноября, рассуждает Покатович, но правильнее говорить не о стабилизации, а об умеренном спаде. Инвесторы поверили в отсрочку, но вероятность введения санкций остается, а отношение инвесторов к рисковым активам по-прежнему неустойчивое, опасается руководитель направления анализа рынков управляющей компании «Ингосстрах-инвестиции» Валентин Журба.
Давление на развивающиеся рынки сохраняется, признает Покатович: рост ВВП Китая в III квартале замедлился до 6,5% годовых, а это говорит о влиянии торговых войн на китайскую экономику и подрывает доверие к развивающимся рынкам в целом.-
